Iron Condor

La estrategía Iron Condor

¿Qué es un Iron Condor?

La estrategia de opciones conocida como Iron Condor es una táctica neutral (sin inclinación direccional marcada) con riesgo y beneficio definidos, cuya ganancia proviene de que el activo subyacente permanezca dentro de un rango de precios hasta la expiración de los contratos.

Esta estrategia se compone de dos spreads de crédito que se venden de forma simultánea en la misma fecha de vencimiento:

Un put credit spread (vertical spread de puts vendido OTM).
Un call credit spread (vertical spread de calls vendido OTM).

En otras palabras, una Iron Condor es muy similar a vender un “strangle” (venta simultánea de un put y un call OTM), pero protegiendo esas ventas con la compra de otras opciones más lejanas para limitar el riesgo.

Al no tomar una posición neta alcista o bajista, la Iron Condor se beneficia si el subyacente no se mueve mucho. Además, se ve favorecida por la pérdida de valor temporal (time decay) y por cualquier disminución de la volatilidad implícita. También puede utilizarse en periodos previos a los reportes de ganancias para aprovechar una posible contracción de volatilidad, asumiendo que no ocurrirá un movimiento brusco fuera del rango fijado.

Resumen y Configuración de la Iron Condor

Definición: Estrategia neutral de riesgo limitado que obtiene ganancias cuando la acción o índice permanece en un rango hasta la expiración, beneficiándose del paso del tiempo y la caída de la volatilidad.

Suposición Direccional: Neutral
Entorno de Volatilidad Ideal: Alto
Gráfico de Ganancia/Pérdida: Zona de ganancia entre dos strikes de venta (call y put) y pérdidas limitadas fuera de ese rango.

Configuración (Setup):

Vender un Call Credit Spread OTM
Vender un Put Credit Spread OTM

¿Cómo Funciona la Estrategia Iron Condor?

Una Iron Condor no es más que la combinación de dos spreads de crédito OTM vendidos al mismo tiempo:

Put Credit Spread (bajista): se vende una put OTM y se compra otra put más OTM para proteger la posición.
Call Credit Spread (alcista): se vende una call OTM y se compra otra call más OTM para limitar el riesgo.

La estrategia obtiene un crédito inicial al abrirse y gana si el activo permanece dentro de los rangos de strikes de venta al vencimiento. El riesgo está limitado por las opciones compradas.

¿Cómo Funciona un Iron Condor en la Práctica?

La Iron Condor se comporta de forma similar a un “strangle” vendido, pero con riesgo limitado gracias a las opciones compradas OTM.

La prima recibida al vender ambos spreads de crédito representa la ganancia máxima.
El riesgo está limitado a la anchura de cada spread menos el crédito obtenido.
Se busca que el subyacente no rebase los strikes de venta.
La estrategia se ve beneficiada por la caída de la volatilidad y el paso del tiempo.

Ejemplo de Iron Condor

Supongamos un activo que cotiza a 500 USD, con 60 días hasta el vencimiento. Configuramos un spread de calls y otro de puts, cada uno de 50 USD de ancho:

Vender Call 550 a 8.00 USD
Comprar Call 600 a 2.00 USD
Vender Put 450 a 9.00 USD
Comprar Put 400 a 3.00 USD

Cálculo de la Prima Neta:

Prima cobrada: 8 + 9 = 17 USD
Prima pagada: 2 + 3 = 5 USD
Crédito neto: 17 - 5 = 12 USD (1,200 USD por contrato de 100 acciones)

Ganancia Máxima: 12 USD (crédito neto), lograda si el precio expira entre 450 y 550 (todas las opciones OTM).

Pérdida Máxima: 50 (ancho del spread) - 12 (crédito) = 38 USD por acción (3,800 USD por contrato).

Breakevens: 450 - 12 = 438 USD / 550 + 12 = 562 USD. Si el precio se sitúa entre estos puntos, la operación produce beneficios.

Gestión

Usualmente, se busca cobrar alrededor de 1/3 de la anchura del spread en prima al abrir la posición, lo que suele ofrecer una probabilidad de éxito cercana al 67%.

Cuándo Cerrar: Muchos traders cierran al obtener 50% de la ganancia máxima para reducir riesgo y asegurar beneficios.
Ajustar la Posición: Se puede “rolar” el lado no testeado acercándolo al precio subyacente para cobrar más prima, convirtiéndolo incluso en una Iron Fly.

Ganancias y Pérdidas en un Iron Condor

El Iron Condor ofrece un riesgo y beneficio limitados:

Ganancia Máxima: el crédito inicial recibido al abrir la operación.
Pérdida Máxima: la anchura del spread menos el crédito, si el precio atraviesa las alas vendidas.

Cálculo de Breakevens:

Breakeven superior = strike de la call vendida + crédito.

Breakeven inferior = strike de la put vendida - crédito.

¿Qué es un Reverse Iron Condor?

La Reverse Iron Condor es una estrategia de riesgo limitado pero que se arma con un débito neto. Gana si el subyacente se mueve significativamente en cualquiera de las direcciones. Inversa a la Iron Condor habitual, donde se cobra un crédito y se apuesta a la inmovilidad del precio.

En la Reverse Iron Condor, se compran los spreads (puts y calls) esperando un movimiento grande.
Si una de las alas se pone ITM, se puede cerrar con beneficio, vendiéndola más cara de lo que costó.

Iron Condor vs Iron Butterfly

Ambas estrategias combinan spreads de puts y calls, pero cambian los strikes vendidos:

Iron Condor: Usa strikes OTM para vender, generando un rango de ganancias más amplio, con menor crédito potencial y menor riesgo de pérdida máxima.
Iron Butterfly (Iron Fly): Vende call y put en el mismo strike ATM, lo que obtiene un crédito mayor pero reduce el rango de beneficios y empeora los breakevens.

Iron Condor: Resumen General

Una Iron Condor es, en esencia, un “strangle” con riesgo definido.
Se beneficia de la expiración OTM de las opciones vendidas y de la contracción de la volatilidad.
Estrategia sin sesgo direccional (neutra).
La Iron Butterfly ofrece más potencial de ganancia pero con mayor riesgo, al estar centrada en el strike ATM.
La Reverse Iron Condor gana con movimientos bruscos, al revés de la Iron Condor normal.

En definitiva, la Iron Condor resulta útil si se espera que el subyacente no realice cambios bruscos antes del vencimiento. Con un monitoreo adecuado y ajustes posibles, puede ser una forma eficaz de generar ingresos con un riesgo limitado.

Ejemplos Adicionales / Ejercicios Prácticos

Ejemplo con un ETF de Bajo Movimiento:
Supón un ETF que suele fluctuar ±5%. Plantea una Iron Condor con alas a ±10%, calcula la prima y proyecta ganancias/pérdidas.
Cierre Anticipado:
Imagina que la operación alcanza el 50% de ganancia máxima en la mitad del tiempo. ¿Cierras para evitar riesgos futuros?
Ajuste de la Pierna No Testeada:
El precio se acerca a la call vendida; la put vendida está lejos. ¿Cómo rodar la put para obtener más prima y equilibrar el riesgo?
Comparación con un Strangle Naked:
Explica por qué la Iron Condor limita riesgos frente a un strangle sin protección.

Videos educativos de Tradeknowlogy sobre Iron Condor:

Nota de Responsabilidad: Las operaciones con opciones conllevan riesgos significativos y no son adecuadas para todos los inversores. Considere su situación personal y, de ser necesario, consulte con un asesor financiero profesional antes de utilizar estas estrategias.